Môžeme pomôcť zachrániť svet udržateľnými investíciami? Keďže finančný sektor prechádza pozoruhodnou transformáciou vzhľadom na environmentálne a sociálne výzvy, Dr. Brigitte Bernard-Rau z Hamburgskej univerzity nám podrobnejšie priblíži novú účinnú investičnú stratégiu: spoločensky prospešné investovanie. Stratégia predstavuje zásadný posun v tom, ako uvažujeme o úlohe kapitálu a financií v spoločnosti, a spochybňuje tradičnú myšlienku, že investori si musia vybrať, či chcú zarábať peniaze alebo meniť svet k lepšiemu.

Brigitte Bernard-Rau

Vo svete, ktorý čelí bezprecedentným environmentálnym a sociálnym výzvam od zmeny klímy a straty biodiverzity až po potravinovú bezpečnosť, nerovnosť, blahobyt a zdravotnú starostlivosť, prechádza finančný sektor pozoruhodnou transformáciou. Spoločensky prospešné investovanie sa objavilo ako účinný prístup, ktorý spochybňuje tradičnú myšlienku, že investori si musia vybrať, či chcú zarábať peniaze alebo meniť svet k lepšiemu. Čo však presne spoločensky prospešné investovanie znamená a ako sa líši od iných foriem udržateľného financovania?

Ako chápať spoločensky prospešné investovanie

Spoločensky prospešné investovanie predstavuje v podstate zásadný posun v tom, ako uvažujeme o úlohe kapitálu a financií v spoločnosti. Podľa vymedzenia Globálnej siete pre spoločensky prospešné investovanie (Global Impact Investing Network, GIIN) ide o investičnú stratégiu, ktorá zahŕňa investície realizované s cieľom dosiahnuť spolu s finančnou návratnosťou aj pozitívny, merateľný sociálny a environmentálny vplyv. Toto zdanlivo jednoduché vymedzenie však nevypovedá o tom, aký komplexný je transformačný potenciál spoločensky prospešného investovania.

Na to, aby sme mohli úplne pochopiť osobitnú úlohu tohto typu financovania v modernom finančníctve (s materialistickým prístupom), musíme zistiť, kde sa nachádza v širšom spektre investičných prístupov. Na jednom konci spektra máme tradičné investovanie, kde je na prvom mieste finančná návratnosť a maximalizácia zisku, zatiaľ čo sociálne či environmentálne aspekty nezohrávajú pri rozhodovaní žiadnu úlohu. Ako sa v tomto spektre posúvame ďalej, nachádzame čoraz dômyselnejšie prístupy, ktoré zohľadňujú sociálne faktory a faktory environmentálneho správania, až sa dostaneme k rozmanitým investíciám v záujme udržateľného financovania. Spoločensky prospešné investovanie je spomedzi nich najlepšou investičnou stratégiou, ktorá presadzuje pozitívnu a transformačnú zmenu spojením finančnej návratnosti so sociálnymi a environmentálnymi cieľmi.

Investičné prístupy v skratke:

• tradičné investovanie sa zameriava len na finančnú návratnosť a nezohľadňuje sociálne a environmentálne faktory. Už dlho je základným kameňom kapitálových trhov;
• začlenenie kritérií ESG znamená, že sa pri investičných rozhodnutiach ako ukazovatele rizika zohľadňujú environmentálne a sociálne kritériá a kritériá v oblasti správy a riadenia, ale nepovažujú sa za primárne hnacie sily investovania;
• udržateľné financovanie znamená, že sa pri investičných rozhodnutiach zohľadňujú kritériá ESG a že sa udržateľnosť považuje za spôsob vytvárania hodnôt. Podporuje investície, ktoré sa zameriavajú na výzvy v oblasti udržateľnosti, a prináša pozitívne sociálne a environmentálne zmeny. Zahŕňa aj investície do transformácie, ktorými sa financuje jednak to, čo je už dnes šetrné k životnému prostrediu (zelené financovanie), jednak postupný prechod na úrovne výkonnosti šetrné k životnému prostrediu (financovanie transformácie);
• spoločensky prospešné investovanie znamená významný posun na finančných trhoch a podstatné presmerovanie na spoločenský prospech a prináša odpoveď na otázku: Pomáhajú investície do udržateľnosti meniť svet k lepšiemu? Tento typ investovania sa preto javí ako prístup, pri ktorom sa kladie najväčší dôraz na zámer a ktorý sa aktívne a s rovnakým odhodlaním usiluje o dosiahnutie finančnej návratnosti a merateľného pozitívneho sociálneho alebo environmentálneho vplyvu.

Dve stránky spoločensky prospešného investovania: podporujúce verzus vytvárajúce

V rámci spoločensky prospešného investovania existuje zásadný rozdiel medzi investíciami, ktoré podporujú spoločenský prospech, a tými, ktoré ho vytvárajú. Táto diferenciácia pomáha investorom pochopiť nielen to, kam ich peniaze smerujú, ale aj to, ako prispievajú k pozitívnej zmene.

• Investície podporujúce spoločenský prospech, podporujú podniky, ktoré už preukázali, že používajú pozitívne environmentálne alebo sociálne postupy a že sú odhodlané byť prospešné prostredníctvom svojich operácií a výsledkov.
• Investície vytvárajúce spoločenský prospech, aktívne vytvárajú nové spôsoby riešenia sociálnych alebo environmentálnych výziev, pričom sa často zameriavajú na transformáciu a systémové zmeny.

Toto teoretické rozlíšenie sa pretavuje do praktického uplatňovania v rôznych odvetviach.

Čistá energia

Pri prechode na čistú energiu by investície podporujúce spoločenský prospech mohli zahŕňať nákup podielov v etablovaných spoločnostiach zameraných na energiu z obnoviteľných zdrojov alebo výrobu elektrických vozidiel. Tieto spoločnosti už prispievajú k environmentálnej udržateľnosti prostredníctvom svojich hlavných obchodných modelov. Investície vytvárajúce spoločenský prospech v tom istom odvetví by sa zase mohli zamerať na financovanie startupov, ktoré pôsobia v oblasti batériových technológií v počiatočnej fáze, alebo inovačných komunitných projektov v oblasti solárnej energie na územiach s nedostatočnou dostupnosťou služieb. Vytvárajú totiž úplne nové riešenia, ako zvládnuť energetické výzvy.

Udržateľné poľnohospodárstvo

Ďalším názorným príkladom je odvetvie udržateľného poľnohospodárstva. Investície podporujúce spoločenský prospech by mohli podporiť etablovaných výrobcov potravín z ekologickej poľnohospodárskej výroby alebo udržateľné poľnohospodárske činnosti, zatiaľ čo investície vytvárajúce spoločenský prospech by sa zamerali na vývoj nových regeneratívnych poľnohospodárskych techník alebo revolučných riešení mestského poľnohospodárstva, ktoré by mohli zmeniť náš spôsob výroby potravín.

Sociálny vplyv

V oblasti sociálneho vplyvu investície podporujúce spoločenský prospech často podporujú spoločnosti s účinnou politikou rozmanitosti a spravodlivými pracovnými postupmi. Naopak, investície vytvárajúce spoločenský prospech by mohli financovať výstavbu nových cenovo dostupných bytov alebo priekopnícke vzdelávacie technologické riešenia pre komunity s nedostatočnou dostupnosťou služieb, ktoré aktívne vytvárajú nové cesty k sociálnej spravodlivosti.

Investičný proces: od zámeru k vplyvu

Ak má byť spoločensky prospešné investovanie úspechom, je nevyhnutné striktne sa držať stanoveného postupu, ktorý sa – so zámerom dosiahnuť pozitívnu sociálnu a environmentálnu zmenu – začína stanovením jasných cieľov z hľadiska vplyvu. Investori musia vymedziť konkrétne environmentálne alebo sociálne výsledky, ktoré sa snažia dosiahnuť, stanoviť merateľné ciele a často zosúladiť tieto ciele so zavedenými rámcami, ako je globálny ukazovateľ Organizácie Spojených národov pre 17 cieľov udržateľného rozvoja a 169 cieľov Agendy 2030.

Týmto zámerom sa spoločensky prospešné investovanie odlišuje od iných foriem udržateľného financovania. Od investorov orientovaných na spoločensky prospešné investovanie sa vyžaduje, aby začali uplatňovať postup náležitej starostlivosti, v rámci ktorého sa dôkladne posúdi finančná výkonnosť, ako aj schopnosť vytvárať a merať zmysluplné sociálne alebo environmentálne výsledky.

Finančné hodnotenie investície je osvedčeným postupom podporovaným štandardizovanými spôsobmi merania a spoľahlivými metodikami. Nefinančné hodnotenie, ako je hodnotenie sociálneho a environmentálneho vplyvu, je však stále menej rozvinuté a neexistujú preň univerzálne rámce. Investori preto musia na to, aby posúdili, do akej miery sa daný podnik zasadzuje za spoločenský prospech, použiť iné metódy, než je tradičná finančná analýza. To zahŕňa hodnotenie záväzku manažmentu dosiahnuť ciele spoločenskej prospešnosti, jeho schopnosť účinne merať vplyv a transparentne zverejňovať výsledky a informovať o nich. Proces posudzovania často zahŕňa preskúmanie konkrétnych ukazovateľov vplyvu prispôsobených cieľom investície, čím sa zabezpečí súlad s uznávanými rámcami, ako je IRIS+ alebo Projekt riadenia vplyvu (Impact Management Project, IMP, 2024).

Okrem toho je na posilnenie postupu náležitej starostlivosti nevyhnutné rozlišovať medzi „vplyvom spoločnosti“ a „vplyvom investora“. Vplyv spoločnosti sú priame sociálne alebo environmentálne účinky jej činností a výrobkov. Zatiaľ čo vplyv investora je vplyv, ktorý majú investori na správanie a výsledky spoločnosti prostredníctvom svojich investičných rozhodnutí a stratégií zapojenia. Pochopenie tohto rozdielu má zásadný význam pre presné posúdenie celkového vplyvu investícií a vypracovanie účinných postupov merania vplyvu.

Výzvy, zložitosť a úvahy

Napriek svojmu potenciálu čelia spoločensky prospešné investície značným prekážkam:

1. meranie vplyvu: keďže neexistujú štandardizované spôsoby merania, je ťažké kvantifikovať alebo porovnávať sociálne a environmentálne výsledky. Transparentnosť a dôsledné sledovanie merania vplyvu a informovanie o ňom majú zásadný význam pre zabezpečenie konzistentnosti a zodpovednosti a pomôžu zaistiť, aby tvrdenia o vplyve boli podložené dôkazmi;
2. problematické prisudzovanie účinkov: pri širších systémových zmenách je ťažké izolovať účinky konkrétnych investícií a prisúdiť ich jednej investícii. Ako určiť, do akej miery možno konštatovanú zmenu priamo pripísať konkrétnej investícii, to je i naďalej jedným z pretrvávajúcich problémov v oblasti spoločensky prospešného investovania. Napríklad zlepšenie cieľa udržateľného rozvoja č. 3 – Dobré zdravie a kvalita života – by mohlo byť výsledkom kombinácie investícií do zdravotníckych zariadení, vzdelávania a infraštruktúry, a nie len jednej cielenej investície. Je potrebné vypracovať metodiky, ako je kontrafaktuálna analýza a porovnávanie kontrolných skupín, môže to však byť náročné na zdroje a nie vždy uskutočniteľné, najmä v prípade menších projektov alebo na rozvíjajúcich sa trhoch;
3. klamlivé tvrdenia o vplyve: prehnané alebo nepravdivé tvrdenia spoločností alebo fondov o ich sociálnom alebo environmentálnom vplyve oslabujú dôveru v tento sektor. Na zachovanie dôvery a integrity v rámci celej oblasti spoločensky prospešného investovania sú mimoriadne dôležité transparentné informovanie a overené tvrdenia o vplyve (ITF). Jasné normy merania vplyvu a spoľahlivé overovacie metódy spolu s externými auditmi a nezávislou certifikáciou sú nevyhnutné na zachovanie dôveryhodnosti.

Uvoľnenie transformačného potenciálu spoločensky prospešného investovania

Spoločensky prospešné investovanie stojí na čele hlbokej transformácie globálneho financovania a predstavuje oveľa viac než len ďalšiu investičnú stratégiu. Stelesňuje zásadnú zmenu úlohy financií v spoločnosti. Spochybňuje tradičné presvedčenie, že finančná návratnosť a pozitívny sociálny a environmentálny vplyv sú navzájom nezlučiteľné.

Vývoj spoločensky prospešného investovania ukázal, že investori môžu súčasne dosahovať ziskovú návratnosť a zároveň prispievať k zmysluplnej sociálnej a environmentálnej zmene. Spojením zámeru a zisku ponúka spoločensky prospešné investovanie presvedčivý spôsob, ako vytvoriť finančný systém, ktorý bude slúžiť ľuďom aj planéte.

Brigitte Bernard-Rau je postdoktorandská výskumná pracovníčka a pôsobí v Škole podnikania, ekonómie a sociálnych vied na Hamburskej univerzite. Jej výskum sa zameriava na ratingy ESG a ratingové agentúry, udržateľné financovanie, sociálne zodpovedné investovanie, spoločensky prospešné investovanie a sociálnu zodpovednosť podnikov. Nedávno jej vyšla kniha Sustainability Stories: The Power of Narratives to Understand Global Challenges (Springer Nature, 2024). Kniha obsahuje viac ako 30 inšpiratívnych príbehov od rôznych autorov z celého sveta, ktorí predstavujú rozmanité spôsoby, ako sa zapojiť do úsilia o spoločné blaho a dosiahnuť zmenu v komunitách, pracovných postupoch a živote ľudí.