Segíthetünk-e megmenteni a világot fenntartható beruházásokkal? Mivel a környezeti és társadalmi kihívások miatt a pénzügyi szektor jelentős átalakuláson megy keresztül, Dr. Brigitte Bernard-Rau, a Hamburgi Egyetem munkatársa egy új, erőteljes beruházási stratégia, a környezeti-társadalmi hasznossággal járó befektetés, azaz a hatásbefektetés vizsgálatával foglalkozik. A stratégia, amely alapvető változást jelent a tőke és a pénzügyek társadalmi szerepével kapcsolatos gondolkodásmódban, megkérdőjelezi azt a hagyományos elképzelést, hogy a befektetőknek választaniuk kell a pénzkeresés és a változások előidézése között.

Brigitte Bernard-Rau írása

Egy olyan világban, amely példa nélküli környezeti és társadalmi kihívásokkal néz szembe az éghajlatváltozástól és a biológiai sokféleség csökkenésétől kezdve az élelmezésbiztonságig, az egyenlőtlenségig, a jólétig és az egészségügyi ellátásig, a pénzügyi ágazat figyelemre méltó átalakuláson megy keresztül. A társadalmi és környezeti hasznosságú befektetés egy olyan erőteljes megközelítés, amely megkérdőjelezi azt a hagyományos elképzelést, hogy a befektetőknek választaniuk kell a pénz és a változások előidézése között. De mit is jelent pontosan a hatásbefektetés fogalma, és miben tér el a fenntartható finanszírozás egyéb formáitól?

A hatásbefektetés megértése

A hatásbefektetés alapvető változást jelent a tőkének és a pénzügyeknek a társadalomban betöltött szerepéről való gondolkodásunkban. A Global Impact Investing Network (GIIN) meghatározása szerint a hatásbefektetés olyan befektetési stratégia, amely „a pénzügyi megtérülés mellett a pozitív, mérhető társadalmi és környezeti hatások kiváltására irányuló beruházásokat” foglal magában. Ebből a látszólag egyszerű meghatározásból azonban nem is gondolnánk, milyen összetett átalakító potenciállal rendelkezik ez a stratégia.

Ahhoz, hogy teljes mértékben megértsük, milyen különleges szerepe van a modern pénzügyekben – és azok materialisztikus megközelítésében – a társadalmi és környezeti hasznosságú befektetéseknek, meg kell vizsgálnunk, hogy hol helyezkedik el a beruházási megközelítések szélesebb spektrumán. A spektrum egyik végén a hagyományos befektetések helyezkednek el, ahol a pénzügyi megtérülés és a profitmaximalizálás a legfőbb prioritás, társadalmi vagy környezeti megfontolások pedig nem játszanak szerepet a döntéshozatalban. Ahogy távolodunk ettől a végponttól, egyre kifinomultabb megközelítéseket találhatunk a társadalmi és környezeti teljesítménytényezők beépítésére, a fenntartható beruházási finanszírozások különféle formáival. Ezek közül a hatásbefektetés a legvégső beruházási stratégia, amely a pénzügyi megtérülés, valamint a szociális és környezetvédelmi célok ötvözésével száll síkra a pozitív és átalakító erejű változásokért.

A befektetési megközelítésekről dióhéjban:

• A hagyományos befektetés kizárólag a pénzügyi megtérülésre összpontosít, figyelmen kívül hagyva a társadalmi és környezeti tényezőket. Régóta ez jelenti a tőkepiacok sarokkövét.
• A környezeti, társadalmi és irányítási tényezők integrációja kockázati mutatóként építi be ezeket a tényezőket a befektetési döntésekbe, de nem tekinti őket elsődleges befektetési hajtóerőnek.
• A fenntartható finanszírozás a környezeti, társadalmi és irányítási megfontolásokat integrálja a befektetési döntéshozatalba, és értékteremtőnek tekinti a fenntarthatóságot. Olyan beruházásokat támogat, amelyek kezelik a fenntarthatósági kihívásokat, és pozitív társadalmi és környezeti változásokat idéznek elő. Magában foglalja továbbá az átállásba való beruházást, és finanszírozást biztosít olyan projektekhez, amelyek már ma is környezetbarátak (zöld finanszírozás), illetve finanszírozza a környezetbarát teljesítményszintekre való áttérést is (átállásfinanszírozás).
• A hatásbefektetés fogalma a pénzügyi piacokon végbemenő jelentős elmozdulásra, a „hatás irányába történő jelentős elmozdulásra” utal, és azzal a kérdéssel foglalkozik, hogy a fenntarthatóságba való beruházás hozzájárul-e egy jobb világhoz. Ezért a hatásbefektetés a leginkább célirányos megközelítés, amely aktívan törekszik mind a pénzügyi megtérülésre, mind a mérhető pozitív társadalmi vagy környezeti hatás elérésére, mindkettő mellett egyenlő mértékben elkötelezve.

A hatásbefektetés két arca: a hatásokhoz igazodó és a hatást gyakorló

A hatásbefektetéseken belül döntő különbség van a hatásokhoz igazodó és a hatásokat előidéző befektetések között. Ez a különbségtétel nemcsak annak megértésében segíti a befektetőket, hogy mire megy a pénzük, hanem abban is, hogy az miként járul hozzá pozitív változásokhoz.

• A hatásokhoz igazodó beruházások olyan vállalatokat támogatnak, amelyek már igazolták, hogy pozitív környezeti vagy társadalmi gyakorlatokat alkalmaznak, és működésük és eredményeik révén bizonyították a pozitív hatás iránti elkötelezettségüket.
• A hatásokat előidéző beruházások aktívan új megoldásokat hoznak létre társadalmi vagy környezeti kihívásokra, gyakran az átalakulásra és a rendszerszintű változásokra összpontosítva.

Ez az elméleti különbségtétel a különböző ágazatokban történő valós alkalmazások alapján figyelhető meg.

Tiszta energia

A tiszta energiára való átállás során a hatásokhoz igazodó beruházások magukban foglalhatják a meglévő megújulóenergia-vállalatokban vagy elektromosjármű-gyártókban való részesedés vásárlását. Ezek a vállalatok alapvető üzleti modelljeik révén már most is hozzájárulnak a környezeti fenntarthatósághoz. Ebben az ágazatban a hatásokat előidéző beruházások inkább a korai szakaszban lévő akkumulátortechnológiai induló vállalkozások vagy a rosszul ellátott területeken megvalósuló innovatív közösségi napenergia-projektek finanszírozására összpontosíthatnak, teljesen új megoldásokat hozva létre az energetikai kihívásokra.

Fenntartható mezőgazdaság

A fenntartható mezőgazdasági ágazat egy másik szemléltető példával szolgál. A hatásokhoz igazodó befektetők támogathatnak már tevékenykedő bioélelmiszer-termelőket vagy fenntartható gazdálkodási műveleteket, míg a hatásokat előidéző befektetők olyan új regeneratív mezőgazdasági technikák vagy forradalmi városi gazdálkodási megoldások kidolgozására fókuszálnak, amelyek átalakíthatják az élelmiszer-termelés módját.

Társadalmi hatás

A társadalmi hatás területén a hatásokhoz igazodó beruházások gyakran az erős sokszínűségi politikákat alkalmazó és tisztességes munkaügyi gyakorlatokat megvalósító vállalatokat támogatják. Ezzel szemben a hatásokat előidéző beruházások új, megfizethető lakhatási fejlesztéseket vagy úttörő oktatási technológiai megoldásokat finanszírozhatnak rosszul ellátott közösségek számára, a társadalmi méltányosság új módjait hozva létre.

A befektetési folyamat: a szándéktól a hatásig

A hatásbefektetések sikeréhez szigorú folyamatra van szükség, amely – a pozitív társadalmi és környezeti változások elérése érdekében – a hatásra vonatkozó egyértelmű célkitűzések meghatározásával kezdődik. A befektetőknek meg kell határozniuk az általuk elérni kívánt konkrét környezeti vagy társadalmi eredményeket, mérhető célokat kell kitűzniük, és ezeket a célokat gyakran össze kell hangolniuk meglévő keretekkel, például az ENSZ 17 fenntartható fejlődési célra vonatkozó globális mutatójával és a 2030-ig tartó időszakra szóló menetrendben szereplő 169 célkitűzéssel.

Ez a szándékosság különbözteti meg a hatásbefektetést a fenntartható finanszírozás egyéb formáitól. Szükséges hozzá, hogy a hatásorientált befektetők átvilágítási folyamatot indítsanak, amely során alaposan értékelik mind a pénzügyi teljesítményt, mind pedig az érdemi társadalmi vagy környezeti eredmények elérésére és mérésére való képességet.

A beruházások pénzügyi értékelése jól bevált gyakorlat, amelyet szabványosított mérőszámok és megbízható módszertanok támasztanak alá. A nem pénzügyi jellegű értékelések, például a társadalmi és környezeti hatások értékelése azonban továbbra is viszonylag kevésbé fejlett, és hiányoznak az egyetemes keretek. A befektetőknek ezért túl kell lépniük a hagyományos pénzügyi elemzésen, hogy felmérjék, mennyire mély egy vállalkozás elkötelezettsége a hatások mellett. Ez magában foglalja annak értékelését, hogy a vezetés mennyire elkötelezett a hatással kapcsolatos célok elérése iránt, mennyire képes a hatások hatékony mérésére, valamint átlátható módon tudja-e közzétenni az eredményeket, illetve beszámolni azokról. Az értékelési folyamat kapcsán gyakran meg kell vizsgálni a beruházás céljaihoz igazított konkrét hatásmérőket, biztosítva az összhangot az elismert keretekkel, például az IRIS±-szal vagy a hatásvizsgálati projekttel (IMP, 2024).

Emellett az átvilágítási folyamat javítása érdekében nagyon fontos, hogy különbséget tegyenek a „vállalati hatás” és a „befektetői hatás” között. A vállalati hatás a vállalat működése és termékei által kiváltott közvetlen társadalmi vagy környezeti hatásokat jelenti. Ezzel szemben a befektetői hatás az a befolyás, amelyet a befektetők gyakorolnak a vállalat magatartására és eredményeire a befektetési döntéseik és szerepvállalási stratégiáik révén. E különbség megértése elengedhetetlen a beruházások általános hatásának pontos értékeléséhez és a hatékony hatásmérési gyakorlatok kidolgozásához.

Kihívások, összetettség és megfontolások

A hatásbefektetés, bár ígéretes stratégiának tűnik, jelentős akadályokba ütközik:

1. Hatásmérés: szabványos mérőszámok hiányában nehéz számszerűsíteni vagy összehasonlítani a társadalmi és környezeti eredményeket. Az átláthatóság, valamint a hatásmérők szigorú nyomon követése és a róluk történő jelentéstétel elengedhetetlen a következetesség és az elszámoltathatóság biztosításához, mivel ez garantálja, hogy a hatásokra vonatkozó állításokat bizonyítékokkal támasszák alá.
2. A hatások azonosításának kihívásai: szélesebb körű, rendszerszintű változások közepette nehéz elkülöníteni az egyes beruházások hatásait, és a szóban forgó beruházásnak tulajdonítani azokat. Annak meghatározása, hogy a megfigyelt változás mekkora része tulajdonítható közvetlenül egy adott beruházásnak, továbbra is az egyik legnagyobb kihívás a hatásbefektetés terén. Például a 3. fenntartható fejlődési cél (egészség és jóllét) terén elért fejlődés az egészségügyi létesítményekbe, az oktatásba és az infrastruktúrába történő beruházások kombinációjának eredménye lehet, nem pedig egyetlen célzott beruházás hatása. Olyan módszerek kidolgozására van szükség, mint a kontrafaktuális elemzés és a kontrollcsoporttal való összehasonlítás, ezek azonban erőforrás-igényesek lehetnek, és nem mindig megvalósíthatók, különösen kisebb projektek esetében vagy fejlődő piacokon.
3. Színlelt hatások: a vállalatok vagy alapok társadalmi vagy környezeti hatásukra vonatkozó túlzó vagy hamis állításai aláássák az ágazatba vetett bizalmat. Annak érdekében, hogy a hatásbefektetések területének egészén megmaradjon a bizalom és az integritás, rendkívül fontos az átlátható jelentéstétel és a hatásokról való ellenőrzött állítások (ITF). A hitelesség fenntartásához elengedhetetlenek a hatásmérésre vonatkozó egyértelmű szabványok és a megbízható ellenőrzési módszerek, valamint a harmadik fél által végzett ellenőrzések és a független tanúsítás.

A hatásbefektetés átalakító erejének felszabadítása

A hatásbefektetés a globális finanszírozás mélyreható átalakításának élvonalában áll, és sokkal többet jelent, mint pusztán egy befektetési stratégia. A finanszírozás társadalmi szerepének alapvető újragondolását testesíti meg. Megkérdőjelezi azt a hagyományos meggyőződést, hogy a pénzügyi megtérülés, valamint a pozitív társadalmi és környezeti hatások két külön világot jelentenek.

A hatásbefektetés kialakulása megmutatta, hogy a befektetők egyidejűleg képesek nyereséges hozamot elérni, valamint hozzájárulni érdemi társadalmi és környezeti változásokhoz. A cél és a nyereség összekapcsolása révén a társadalmi és környezeti hasznosságú befektetés meggyőző megközelítést kínál egy olyan pénzügyi rendszerhez, amely az embereket és a bolygót egyaránt szolgálja.

Brigitte Bernard-Rau posztdoktori kutató és ösztöndíjas a Hamburgi Egyetem Vállalkozás-, Gazdaság- és Társadalomtudományi Iskolájában. Kutatási területei a környezeti, társadalmi és irányítási (ESG) minősítések és minősítő intézetek, a fenntartható finanszírozás, a társadalmilag felelős befektetés, a társadalmi és környezeti hasznosságú befektetés és a vállalati társadalmi felelősségvállalás. Nemrég jelent meg Sustainability Stories: The Power of Narratives to Understand Global Challenges [Történetek a fenntarthatóságról: A narratívák ereje a globális kihívások megértéséhez] (Springer Nature, 2024) című könyve, amelyben több mint 30 inspiráló történetet gyűjt össze különböző szerzőktől világszerte a közjó érdekében való tevékenykedés különböző módjairól, melyek változást hoznak a közösségekben, a szakmai gyakorlatokban és az emberek életében.